“就地过年”政策可能对一季度服务业的恢复带来拖累，并对整体经济形成冲击。随着这一影响的消退，未来服务业的恢复将重新启动，并与工业的走弱形成对冲，全年经济增速(两年几何平均)或难低于一季度。

　　从支出端数据来看，今年以来基建和地产投资整体趋于回落，而制造业投资和消费持续走强，并成为支撑经济的主要力量。

　　风险提示：(1)疫情发展超预期；(2)地缘政治风险

（文章来源：安信证券）