下载新浪财经APP，查看更多期货资讯和微博汇观点

来源：彭博专业服务

原标题：“暂时性”高通胀到底会持续多久？几个指标或许能提供线索

长期通货膨胀风险仍然是投资者关注的头等大事

大宗商品，芯片短缺推动对通胀率上涨的预期

美联储官员一遍又一遍强调今年通胀的任何回升都是“暂时”的，但金融市场的交易员并没有他们那么笃定。

在周三美国公布CPI超预期大涨前，投资者已经对普遍成本上升迹象高度关注，铜、木材等大宗商品价格飙升至创纪录水平，债券市场对未来十年的通货膨胀预期攀升至八年来最高。这种情绪也在动摇股票市场，Cboe波动率指数升至3月以来最高水平。

根据美国银行的数据，最近一轮美国企业业绩电话会议上，通胀一词成为流行词，出现次数比一年前增加了800%。尽管上周的非农就业报告中显示4月份新增就业只有经济学家预期的四分之一，但市场普遍将数据视为企业必须提高工资以填补职位空缺的信号。

美国银行美国股票和量化策略主管Savita Subramanian上周五表示，“通货膨胀风险是我们要关注的，我不知道它们是否只是暂时的”.

4月CPI数据的飙升令美债市场5年通胀预期提升至2005年以来的最高水平。CPI环比增长0.8％，高于经济学家预期的0.2％；同比升幅4.2％，高于预期的3.6％。10年期美国国债收益率在数据发布后上涨五个基点，至1.67％。

通货膨胀担忧日益加剧对拜登庞大的刺激计划构成政治威胁，尤其是在上周五令人失望的非农就业数据发布后。

但是美联储决策者不为所动，最近几周就连几位鹰派官员也说，即使财政刺激规模史无前例，通货膨胀也不太可能失去控制。美联储主席鲍威尔和拜登政府经济顾问表示，现在一些领域出现的通货膨胀是“暂时性”的。

这就产生了一个重要的问题：所谓 “暂时性”到底 意味着多长时间？目前来看，答案很可能是未知的，但以往几次的衰退可能为人们提供一些线索。

经济衰退后的大宗商品

如果最近的价格上涨主要是由大宗商品驱动的，那么这取决于大宗商品涨势能持续多长时间。以2009年经济回升为路线图，对原材料的需求以及大宗商品价格的高涨持续了两年，全球通货膨胀升势维持到大宗商品市场见顶回落才停止。

这些价格上涨很大程度上是由庞大的中国基础设施建设推动的。这次，随着拜登政府巨额基建计划的推出，美国变成了十多年前的中国。按照这种逻辑，所谓“暂时性”可能意味着两年。

电脑芯片短缺

但是，木材和铜等原材料并不是可能加剧通胀的唯一因素。用于手机 、汽车、冰箱等一切电子产品的芯片也将发挥重要作用。

由于芯片短缺，本田，宝马和其他汽车制造商被迫停产。鉴于芯片的重要性，由30个成分股组成的费城半导体指数与债市10年盈亏平衡通胀率呈现正相关也就不足为奇了。过去的一年，这两个指标一直保持同向。

二手车

周三公布的数据显示，芯片短缺导致的新车生产放缓引发二手车和卡车价格4月份大涨10%。

Nordea Investment Funds SA的高级宏观策略师Sebastien Galy表示 ，买不起高价车的消费者需求的释放令二手车价格飙涨。曼海姆二手车价值指数显示它们已比去年年底上涨20%。

盈亏平衡通胀率

债券市场已经察觉了通胀压力，它所反映的通货膨胀预期对投资者的预测有影响。衡量未来十年通胀预期的10年盈亏平衡通胀率约为2.57％，接近2013年3月以来最高水平。周三，5年盈亏平衡通胀率达到2.82％，是2005年以来的最高水平。

可以肯定的是，并非所有市场参与者都同意来自债券市场的通胀信号。高盛和太平洋投资管理公司(Pimco)估计，债券交易员对未来几年3%的年通胀率预期过于激进。

薪资压力

一些投资者，策略师和政界人士认为，远低于预期的就业数据传递出一个真正的信息是企业雇佣成本将上升。部分原因是政府增加了失业救济金，这使雇主之前开出的工资吸引力降低了。任何薪资上升压力都可能反映到商品和服务的价格中，从而进一步提高通货膨胀率。

彭博Bloomberg享有对本文的独家版权，未经许可，请勿直接转载或用于其他商业用途，否则将追究法律责任。

责任编辑：李铁民