7月6日，医美概念持续走弱，板块跌幅超7%，医药相关板块跌幅居前，泰格医药跌超14%，美迪西跌超12%，康龙化成跌超10%、药明康德跌超8%。华熙生物、爱美客、朗姿股份、金发拉比纷纷大跌。大部分医药主题基金估值跌幅超6%。

　　华西医药崔文亮团队发表观点，今日CXO板块调整幅度较大，判断主要原因有两个：一是前期涨幅较大，获利盘较多，近期市场整体调整，导致CXO板块出现明显波动。二是，7月2日CDE发布了《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》的征求意见稿。国内CXO行业高景气度来自“集采”政策倒逼叠加“CDE&医保局”鼓励下的整体国内医药产业的创新升级。此次指导原则延续2015年以来CDE一直以来政策改革趋势以及加入ICH相关政策后的持续落地，中长期维度来看持续推动国内医药创新升级，利好国内CXO供应商。调整即是加仓机会。

　　医药板块为何突然暴跌？

　　7月2日，国家药品监督管理局药品评审中心(CDE)发布了《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》(以下简称“《药物临床研发指导原则》”)的征求意见稿。这一意见稿在周末彻底发酵。不少投资者认为，这一政策对于持续走牛的医药研发及生产外包企业板块来说是一只“黑天鹅”。由此也造成了近期该板块的“惨况”。

　　导致医药研发及生产外包企业(CXO)板块出现集体罕见大跌。由此，该板块相关公司的股吧一片哀号，甚至有投资者问“有没有懂行的，解释一下？”不过，也有投资者认为，“上车的机会终于来了。”

　　据国家药品监督管理局药品审评中心(以下简称“药品审评中心”)网站征求意见通知显示，药物上市的根本目的是解决患者的需求。目前我国抗肿瘤药物研发处于快速发展阶段。肿瘤患者对于药物的安全性、治疗体验和生存质量都有了更高的期望。

　　由此，抗肿瘤药物研发，从确定研发方向，到开展临床试验，都应贯彻以临床需求为核心的理念，开展以临床价值为导向的抗肿瘤药物研发。其中，“临床需求”、“临床价值”是关键词。那么，如何体现一个“预备产品”的临床意义？

　　文件明确指出，“新药研发应以为患者提供更优的治疗选择为最高目标，当选择非最优的治疗作为对照时，即使临床试验达到预设研究目标，也无法说明试验药物可满足临床中患者的实际需要，或无法证明该药物对患者的价值。”正是这一段话，让不少公司“瑟瑟发抖”。

　　业内人士介绍，通俗来说，这一政策意味着，以后制药公司要申报临床试验，很有可能需要用现有治疗方案中选择最优的那个去对比。

　　不过，对于当前政策，东吴证券发研报提出，国家公开征求抗肿瘤创新药研发指导原则意见，利好创新药及医药研发及生产外包企业头部标的。其认为，由于拥有丰富临床试验设计经验及充足临床资源，头部公司凭借技术平台与申报经验优势，有望在此条件下，增加订单数量。并且，该研报提出，目前《药物临床研发指导原则》仍在意见征求阶段，对已处于临床研究的新药研发影响有限。

　　医药主题基金上车机会来了？

　　其实由于政策监管，医药主题基金7月2日就出现了较大幅度的回撤，当日明星基金经理葛兰的中欧医疗健康混合A/C净值大跌-6.01%，赵蓓的工银前沿医疗股票A大跌-5.89%。

　　但长线来看，这两只基金近六个月涨幅却分别超过了18%、27%，成立以来涨幅都超过了300%以上。这一天的下跌，与近三月的上涨相比，自然是小巫见大巫，甚至是微不足道了。

　　如果是去年买入的小伙伴到今年收益也是相当可观了，如果仓位过重、达到止盈目标的投资者可以适当分批止盈，对长期看好医药消费者这些长期赛道的投资者来说，大幅的调整是难得的加仓机会，逢大跌勇于加仓是正确的操作策略。

　　对于A股医药板块的投资机会，景顺长城基金经理刘徽较为乐观。“A股医药板块的估值溢价将持续存在，我们对中国医疗保健行业的长期增长前景非常乐观，未来5至10年将继续保持高增长。从近期发布的上市公司2020年和2021年一季度业绩来看，不少龙头企业增长率达到了40%至70%。”

　　对于未来看好的投资方向，刘徽表示，将围绕四条主线布局。第一，看好医疗设备领域，国内生产商已在多个领域拥有超过50%的市场份额，科技进步和未满足的需求是核心驱动力。虽然支架等耗材降价对部分领域有一定的负面影响，但总体而言影响不大。

　　第二，看好合同研发组织(CRO)/合同研发生产组织(CDMO)。“药品改革推动国内制药公司增加研发投入。同时，大量具有化学和生物学专业背景的大学毕业生以及庞大的临床试验患者基础是中国CRO/CDMO企业吸引全球制药公司将研发外包的关键成本优势。国内药品行业需要通过巨大的研发投入来升级产品，这为CRO和CDMO行业带来历史性的机会。”

　　第三，看好医疗服务行业。中国居民收入水平的上升提高了人们对更优质医疗服务的支付能力。

　　第四，看好中国创新药生产商。中国企业在临床试验方面具备强大的成本和规模优势，且生物科技公司目前在新药研发上投入巨大的费用，预计中国公司将研发出越来越多的生物科技新药。

　　对于短期还能不能买医疗主题基金，多名基金经理认为，主要看医疗板块这一波业绩利好的持续性。

　　但是，医药主题基金首尾业绩分化较为明显，在投资医疗主题基金时，具体要关注基金经理的投资风格、偏好的细分子行业以及长期的选股能力是否靠谱。

　　比如中欧基金葛兰，从一季度持仓来看，她持仓集中度较高，前10大重仓股合计占比接近70%，进攻性比较强，但是历史上的波动性和最大回撤幅度也比较大。

　　再比如曲扬和范洁管理的前海开源医疗保健，他们与大多数医药主题基金不同，历史业绩以及风险控制能力都不错，基金经理在极端行情中会做一定的择时，降低仓位，历史回撤控制得比较好，但同样在反弹时的表现也会落后一些。

　　所以投资者在投资医药主题基金的时候，还是要擦亮眼睛，医药前期涨幅较大，确实有着蓄势整理的需求，不要着急上车，可以再观察观察，选择分批入场长期定投的策略更好。

　　(文章整理自上海证券报、国际金融报)